据证券时报记者不完全统计，截至6月6日，今年以来 ，已有30家上市公司发布股东终止协议转让公司股份的公告 ，超过2024年全年的数量。其中，5月以来 ，共有17家公司发布终止协议转让公告 ，上市公司协议转让终止案例明显增多。
受访人士表示，协议转让终止可能受多方面因素影响 ，包括协议转让监管趋严、受让人资金不足 、价格波动导致协议双方未能达成一致等 。
年内30家公司终止协议转让
6月6日 ，达刚控股发布公告称，控股股东 、实际控制人孙建西与金祥远舵叁号（深圳）投资合伙企业（有限合伙）就终止协议转让公司部分股份事宜协商达成一致意见 。因原协议约定的成交先决条件及价款支付条件未成就 ，截至目前 ，本次股份转让尚未办理过户，且未实际支付股份转让款。由于客观情况发生变化 ，双方在自愿平等的基础上友好协商 ，同意解除已签署的《股份转让协议》及相关补充协议，并于6月5日签署了《股份转让协议之解除协议》 。
据证券时报记者统计，今年5月以来 ，已有17家上市公司发布终止协议转让公司股份公告 ，该数量超过了今年前4个月的合计案例数量 。
今年以来，共有30家上市公司发布终止协议转让公司股份公告。其中 ，大部分案例的股份转让协议签署时间在减持新规落地之后 ，并且多数发生在去年第四季度，到宣布终止已持续了半年之久 。
对于近期终止协议转让明显增多的情况 ，畅力资产董事长宝晓辉向证券时报记者表示 ，A股协议转让终止案例增多，可能主要受以下方面因素影响：
首先 ，2024年减持新规落地后 ，监管部门对协议转让的审查更加严格，特别是涉及实际控制人、控股股东的转让项目 ，监管机构会重点关注资金来源 、关联关系以及交易的合理性 ，若无法满足监管穿透审查的要求，协议转让项目就可能被终止 。
其次，去年9月24日以来的行情 ，带动部分公司股价大幅波动 ，这增加了协议终止的可能性。协议签署后，若二级市场股价大幅上涨 ，受让方可能觉得转让价格过高而终止协议；反之 ，股价下跌，转让方可能认为转让价格过低而毁约 。
最后 ，在协议转让中 ，受让方需支付巨额资金，若资金链出现问题 ，或者融资渠道受阻 ，就会导致协议无法履行 。如一些私募基金管理规模小，却承接大额股权交易 ，资金缺口明显 ，难以完成交易。
自2024年5月减持新规后，协议转让成为部分股东规避破净 、破发、分红不达标等减持限制的主要通道 。记者梳理发现，在近期发布终止协议转让公告的公司中 ，有不少公司的控股股东 、实际控制人在减持受限名单中 。安爵资产董事长刘岩在接受证券时报记者采访时表示 ，近期监管层加强了对协议转让的穿透审查，涉实控人 、控股股东的协议转让项目可能因无法满足监管要求而集中终止。
协议转让监管有哪些难点？
从近期协议转让终止案例来看 ，大部分转让方涉及上市公司控股股东、实际控制人 ，而协议转让受让方主要为私募证券投资基金 、信托计划以及自然人等。
部分上市公司在公告协议转让受让方身份时，具体的股权情况 、财力情况或资金来源情况比较模糊 ，甚至有的上市公司直接不公布 。排排网财富研究员隋东向证券时报记者表示 ，长期以来，资金穿透是上市公司大股东协议转让的审查难题 。私募基金、信托计划等特殊受让主体缺乏最终出资人披露要求 ，导致代持安排 、结构化融资等隐蔽操作难以有效识别。
部分交易通过私下签订回购协议 、股价对赌条款等"抽屉协议"规避监管 ，仅依靠公开信息披露机制难以有效发现 。
此外，跨区域监管协同不足：当自然人受让方户籍地、关联企业注册地与上市公司所在地分属不同辖区时 ，受制于属地监管权限划分 ，跨区域核查存在效率瓶颈 。
对于如何加强协议转让监管，黑崎资本首席战略官陈兴文表示，要完善穿透机制 ，强制要求私募基金披露终极受益人及份额持有变化 ，对自然人受让方实施背景联网核验。要建立动态跟踪条款，协议转让后6~12个月的持续监测期 ，重点监控锁定期结束后的减持节奏与大宗交易流向 。此外 ，要强化违规成本，对规避减持限制的实控人适用“责令回购+价差没收” ，将私募机构违规纳入证券期货市场失信记录 。
有利于规范市场秩序
近期终止协议转让的案例中 ，部分公司的钱款流转并无障碍。比如，威领股份公告称 ，本次协议转让终止后 ，卖方应在7个工作日内，将收到的交易款全额返还给买方 。
业内人士指出 ，近期协议转让终止增多 ，主要的“关隘 ”可能是未获监管确认、股份过户未能完成 。即协议转让受让方已支付（部分）股权款，但股份过户未能完成。
对于近期上市公司集中终止协议转让的情况，宝晓辉认为 ，在监管趋严背景下 ，协议转让终止有利于规范市场秩序，减少内幕交易和利益输送 ，提升市场的长期投资价值 。
不过 ，协议转让终止也可能导致市场对股份转让的预期发生转变，从而导致部分公司股价出现波动 。宝晓辉表示 ，如果市场此前对股份协议转让预期高 ，认为新股东加入会带来新机遇和价值提升，那么上市公司大股东协议转让终止可能使预期落空。
对于上市公司而言 ，宝晓辉认为 ，上市公司大股东协议转让终止后可稳定公司股权架构，避免因新股东进入带来内部管理混乱 、战略方向模糊等问题 ，使公司在现有经营轨道上平稳运行。
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